4月份，在政策環(huán)境趨緊、庫(kù)存效應(yīng)減弱的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)放緩，工業(yè)生產(chǎn)增幅回落，保障房建設(shè)推動(dòng)投資增長(zhǎng)穩(wěn)定，人民幣升值加快對(duì)出口影響尚未顯現(xiàn)，菜價(jià)回落影響通脹略有回落。當(dāng)前，“控通脹”與“保增長(zhǎng)”關(guān)系更趨復(fù)雜，短期來看，通脹壓力上半年難以出現(xiàn)拐點(diǎn)，緊縮政策進(jìn)一步收緊更趨謹(jǐn)慎，人民幣升值持續(xù)加快，加之政府主動(dòng)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增速的宏觀取向，預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩。市場(chǎng)需求回落、電力短缺嚴(yán)重、成本壓力增大，企業(yè)發(fā)展環(huán)境將繼續(xù)偏緊。
物價(jià)和貨幣供應(yīng)高位趨穩(wěn)，緊縮政策更趨謹(jǐn)慎。4月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降11.2%，導(dǎo)致食品價(jià)格環(huán)比下降0.4%，是CPI高位回落的主要原因；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，基數(shù)因素影響及除原油以外的其他大宗商品價(jià)格回落，是PPI高位回落的主要原因。但同時(shí)，4月份，CPI、PPI環(huán)比仍分別上漲0.1%、0.5%，說明物價(jià)調(diào)控的政策和措施取得了初步的成效，但物價(jià)上漲的壓力仍然較大。
抑制通脹的貨幣環(huán)境已初見成效。4月份M1、M2同比增速在上個(gè)月反彈的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)明顯回落。M1增速回落至12.9%，創(chuàng)下2009年1月份以來的最低；M2增速回落至15.3%，是2008年11月以來的新低；當(dāng)月新增人民幣貸款7396億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。但同時(shí)，M1、M2回落也可能是經(jīng)濟(jì)活躍度的降低的信號(hào)，從4月份工業(yè)增加值、PMI的下降中也可以窺得趨勢(shì)。
在這樣的背景下，考慮到貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)，短期內(nèi)偏緊的貨幣政策仍保持不變，但進(jìn)一步收緊貨幣也會(huì)更加謹(jǐn)慎，政府和企業(yè)都將進(jìn)入政策效果觀察期。
投資增長(zhǎng)持續(xù)穩(wěn)定，消費(fèi)增速略有回落。政策緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控與加快保障房建設(shè)相互影響，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。1-4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶同比增長(zhǎng)25.4%，比1-3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)34.3%，比1-3月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。1000萬套保障房建設(shè)規(guī)模相當(dāng)于去年商品房銷售面積的64.5%，成為房地產(chǎn)投資的主要?jiǎng)恿?span style="color: black">，加上“十二五”規(guī)劃項(xiàng)目的逐步加快落實(shí)，將推動(dòng)未來固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。但刺激政策的退出及嚴(yán)控新開工項(xiàng)目，導(dǎo)致4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投同比下降1.1%，顯示投資增速加快后勁不足。同時(shí)，消費(fèi)刺激政策淡出繼續(xù)影響市場(chǎng)消費(fèi)，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.1%，比3月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著保障房的逐漸完工及收入水平的明顯提高，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)增長(zhǎng)將有所回升。
人民幣升值加快考驗(yàn)出口承受能力，進(jìn)口需求逐步回落。今年以來，人民幣兌美元升值速度明顯加快，前4個(gè)月人民幣兌美元已累計(jì)升值1.9%，4月單月升值幅度高達(dá)0.88%。盡管如此，出口增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，4月我國(guó)出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，增長(zhǎng)速度達(dá)到29.9%，雖低于上月的35.8%，但明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，處于2006年以來4月同比增速較高位置。外需穩(wěn)健支撐出口再創(chuàng)新高，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠承受人民幣升值帶來的沖擊，決策層主觀上更有理由選擇匯率工具作為抗通脹的重要手段；而進(jìn)口快速回落導(dǎo)致的順差上升從客觀上加大了人民幣升值壓力。同時(shí)，今年以來人民幣名義有效匯率貶值1.2%，實(shí)際有效匯率貶值1.9%，仍存在升值空間。未來人民幣升值步伐將繼續(xù)穩(wěn)步加快，對(duì)外貿(mào)出口的影響程度尚難確定。
內(nèi)需增長(zhǎng)放緩、庫(kù)存增加以及進(jìn)口價(jià)格增長(zhǎng)回落導(dǎo)致進(jìn)口增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，4月份進(jìn)口增長(zhǎng)21.8%，低于上月的27.3%，也低于市場(chǎng)預(yù)期。4月中國(guó)從日本進(jìn)口同比增速為4.65%，較3月下降了12個(gè)百分點(diǎn)，也是導(dǎo)致進(jìn)口下降的重要原因。
由于通脹從新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體蔓延擴(kuò)散的態(tài)勢(shì)更加明顯，主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然嚴(yán)重，日本大地震也為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添變數(shù)，加上補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)減弱甚至消失，全年外貿(mào)增速比去年可能略有回落。
庫(kù)存調(diào)整影響工業(yè)增長(zhǎng)回落。年初以來，企業(yè)為抗擊通脹而加大原料采購(gòu)力度，導(dǎo)致一季度工業(yè)生產(chǎn)特別是重工業(yè)生產(chǎn)加快，但同時(shí)也使得原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存升至高位。3月末全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比上升23.2%；滬深兩市上市公司賬面存貨金額已經(jīng)高達(dá)3.53萬億元，創(chuàng)出歷史新高；4月PMI中原材料庫(kù)存指數(shù)達(dá)52%，僅次于2010年1月的高位。隨著國(guó)內(nèi)需求下滑，以及大宗商品價(jià)格的回落，4月份工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)回落。當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。政策收緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將繼續(xù)顯現(xiàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)需求回暖難度加大，加上大宗商品價(jià)格下跌預(yù)期加劇，企業(yè)很可能將面臨去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。4月PMI為52.9，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)反季節(jié)下降，顯示企業(yè)發(fā)展預(yù)期并不樂觀。